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文 | 港股研究社

6月5日，香港交易所发布公告，将于6月19日在香港证券市场推出“港币－人民币双柜台模式”，当日确定有21只证券指定为双柜台证券。同时，港交所还表示，在双柜台模式推出前，更多证券或会被接纳并加入双柜台证券名单。

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港股研究社了解到，首批21只证券包括：恒生银行、新鸿基地产、商汤集团、吉利汽车、华润啤酒、港交所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手科技、友邦保险、小米集团、安踏体育、李宁、中银香港、美团、京东健康、京东集团、百度集团、阿里巴巴。

可以看出，首批双柜台证券大多数是优质央国企、互联网和科技龙头。这些证券占指数权重大，对港股市场有较大影响力。

那么，这批双柜台证券的公布会对港股市场未来走势造成哪些影响？

“双柜台”蓝筹股吸眼球

双柜台模式，指的是港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商（庄家）机制以解决流动性问题。

这一模式下，同一只港股上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价。其中，人民币柜台的股票简称将后缀“-R”，股票代码是以“8”开始的5位数字，最后四位数与港币柜台的股票代码相同。

对于该模式的解读，香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：“双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，也将丰富我们的人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。”

从整体来看，港交所推出双柜台模式有三大好处：

一是支持人民币国际化。双柜台模式可以让投资者用人民币直接参与港股交易，扩大人民币的使用范围和影响力，促进人民币国际化进程。双柜台模式也可以为后续内地投资者通过港股通交易以人民币定价的证券做好前期准备工作。

二是提高股票流动性。双柜台模式可以引入庄家机制，为人民币柜台提供流动性支持，缩小港币与人民币柜台之间的价格差异，增加人民币计价股票的流动性和吸引力，从而增加港股市场的活跃度和成交量，提升港股市场的综合竞争力和影响力。

三是消除投资港股的汇兑成本和汇率风险。双柜台模式可以让投资者根据自己的货币偏好选择买卖货币，避免在投资过程中产生不必要的汇兑成本和汇率风险。双柜台模式也可以简化结算流程，提高结算效率。

不过，上述影响都需要时间来发酵。在港股研究社看来，短期影响还要看首批柜台证券——第一批申请的公司大部分是蓝筹股，有带动大盘走势的作用。

在成为双柜台证券的利好消息下，优质的蓝筹股有望促进港股低估值修复，提升港股市场的估值水平。正如中泰国际分析师指出的：这些公司知名度、市值、市场关注度非常高，具有一定示范作用。过去3个月，这些公司成交活跃，而且港股通资金参与度很高。引入人民币计价后，成交额会更大，而且能够增强人民币对这些资产的定价作用。

事实上，港股已有触底回暖的迹象，在包括双柜台模式落地在内的众多利好消息催化下，港股市场的“好日子”似乎来了。

多重利好托底港股市场？

上周是港股市场风云变幻的一周。

恒生指数先是延续5月跌势，较1月底的52周高点下跌逾20%，再到周五一根大阳线扭转颓势，拉出“V”型反转。

时间来到本周，港股强势反弹的走势继续，恒生指数和恒生科技指数连续3日上涨。

越来越多事件显示，港股大盘回暖势头强劲，后市走向也受到众多机构和分析师看好。

一来，港交所频频释放利好。除了首批双柜台证券的带动效应，还有3月31日生效的特专科技公司上市新规即将为港股市场带来“生力军”。

首批参与双柜台交易的公司，日均成交量较高的大盘股。据香港证监会行政总裁梁凤仪透露，首批参与双柜台交易的公司占股市每日成交量的40%。同时，上市投资基金、ETF及房地产信托基金也合资格增设人民币柜台。

这些具有较高的市值、稳定的盈利、良好的信誉和较高的分红率的证券，将吸引更多投资者参与港股投资，而且这些公司都与内地市场有较强的关联性，将受益于内地经济增长、政策支持、消费升级等因素 。

正如农银国际研究部主管陈宋恩所说：“这些公司大部分来自互联网/科技行业、汽车行业、消费品行业和香港金融机构。预计在可预见的未来会有更多的上市公司提交申请参与该模式。”

同时，港交所还有一个好消息：预计最快在6月，将会出现第一批基于港股《主板上市规则》18C章递交上市申请的企业。

港交所去年提出的特专科技公司上市新规大幅降低了科技企业融资门槛，新一轮赴港上市热潮即将到来。

根据港股研究社收集的资料，证监会已对知行汽车、十月稻田境外发行上市及“全流通”备案信息予以确认。截至目前，还有41家企业正在排队，其中38家企业准备在港交所上市。

科技股一直是港股市场的重要力量。2022年，科技股占港股市场成交额达到30%以上。如今，在国家高度重视科技创新的基础上，这些优质科技公司有望吸引更多投资者。

二来，宏观层面的利好消息也很多。

从上周五港股市场的大反弹来看，最有可能的影响因素有二：一是美国债务上限问题取得积极进展，二是中国经济温和复苏，市场对国内利好性政策期待值较高。

对于此前的下跌，中欧基金罗佳明分析认为，此前下跌跟部分外资流出有一定的关系，外资对港股市场处于信心不足的阶段。

目前众多利好因素明显改善了投资者对市场的信心，尤其是吸引了更多外资参与港股市场交易。罗佳明表示，中国经济复苏是正在发生的确定性事件，之后全球货币宽松也大概率会如期到来，所以此时大家能够多一些信心，外资在关注到中国经济向好或者美元走弱等趋势更明确时，也会再次进入港股市场。

对此，国外分析师持有类似观点。比如，美国银行指策略师Michael Hartnett也指出，由于科技股和股市已经消化了美联储6月暂停加息的可能性（不加息的概率为78%），因此中国的刺激措施将成为“6月的意外利好”。

在这样的背景下，越来越多资金开始涌入港股市场，成为大盘托底的重要力量。比如，6月5日，南向资金大幅抄底港股，净流入超100亿港元，这是2021年2月19日以来首次突破百亿。

港股研究社还了解到，不少国内资金也借道ETF持续加仓港股重要标的。比如，华夏恒生互联网ETF。该基金份额持续增长，从5月29日起连续多日突破700亿份。

多方加持下，港股短期内呈现反弹之势。而即将成为“双柜台证券”的这批公司，显然是市场中具有代表性的标的。

正如知名投资者威廉·欧奈尔所说：股市赢家法则是，不买落后股，不买平庸股，全心全力锁定领导股。作为蓝筹股，这些公司经营比较稳健，安全边际较高，同时在今年1月以来市场的震荡下跌中，它们估值均有所降低，自身的性价比优势已经显现。

当然，港股市场是否彻底扭转颓势、企稳回升还有待观察。双柜台模式的落地对港股市场是一个利好消息，但港股市场的走势也受到更多因素影响，比如全球经济形势、海外资金等。

因此，投资者在参与港股交易时，还需要综合考虑各种风险和机会，做好风险管理和资产配置。